發(fā)布時(shí)間：2021-11-29 17:54:14 熱度：

一、紅籌架構(gòu)拆除的核心：實(shí)際控制人的控制權(quán)轉(zhuǎn)回境內(nèi)
 
根據(jù)中國境內(nèi)資本市場的監(jiān)管實(shí)踐，如搭建有紅籌架構(gòu)的企業(yè)擬于中國境內(nèi)資本上市或掛牌，其中國境內(nèi)實(shí)際控制人應(yīng)通過一系列境內(nèi)外并購重組程序，直接或通過境內(nèi)實(shí)體持有該企業(yè)的控制權(quán)，其中需關(guān)注事項(xiàng)以及涉及的問題主要包括：
 
1. 明確界定擬上市公司的控制權(quán)
 
企業(yè)控制權(quán)是能夠?qū)蓶|大會、董事會的決議產(chǎn)生重大影響或者能實(shí)際支配企業(yè)行為的權(quán)利，其淵源是對企業(yè)直接或者間接的股權(quán)投資關(guān)系，因此，明確界定企業(yè)控制權(quán)的歸屬是拆除紅籌架構(gòu)的基礎(chǔ)問題，在開展該項(xiàng)工作時(shí)，既需要審查相應(yīng)的股權(quán)投資關(guān)系，也需要根據(jù)個(gè)案的實(shí)際情況，綜合對發(fā)行人股東大會、董事會決議的實(shí)質(zhì)影響及對董事和高級管理人員的提名及任免所起的作用等因素進(jìn)行分析判斷，
 
2. 擬上市公司的控制權(quán)必須轉(zhuǎn)回境內(nèi)的原因
 
股權(quán)清晰及股權(quán)架構(gòu)透明是證券監(jiān)管部門審核企業(yè)上市或掛牌的基礎(chǔ)條件。法律規(guī)范層面，目前并無要求拆除紅籌架構(gòu)的具體規(guī)范，僅以股權(quán)清晰等要求概括規(guī)制。證券監(jiān)管實(shí)踐方面，中國證券監(jiān)管理委員會通過保薦代表人培訓(xùn)形式明確了紅籌架構(gòu)的監(jiān)管要求，并且中國證監(jiān)會的監(jiān)管思路亦隨著時(shí)代發(fā)展有所調(diào)整，從重監(jiān)管到重披露。
 
2015年，中國證監(jiān)會以問題解答的方式明確了有關(guān)重大資產(chǎn)重組中標(biāo)的資產(chǎn)曾拆除VIE協(xié)議控制架構(gòu)的信息披露要求。

 
二、控制權(quán)如何轉(zhuǎn)回境內(nèi)——紅籌架構(gòu)下控制權(quán)轉(zhuǎn)回境內(nèi)的四種路徑
 
對于股權(quán)類的紅籌架構(gòu)而言，拆除紅籌架構(gòu)以實(shí)際控制人轉(zhuǎn)而通過境內(nèi)實(shí)體持有擬上市公司控制權(quán)為標(biāo)志，對于VIE類紅籌架構(gòu)而言，拆除紅籌架構(gòu)的標(biāo)志往往是WFOE公司終止其與VIE公司之間的協(xié)議控制。實(shí)際操作中，基于稅務(wù)、投資策略、實(shí)際控制人身份等因素，控制權(quán)轉(zhuǎn)回境內(nèi)的操作路徑往往存在差異。
 
1. 全部“紅籌架構(gòu)落地”
 
這種情況下，實(shí)際控制人（控股股東）將其通過境外公司持有的境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體全部權(quán)益轉(zhuǎn)讓給實(shí)際控制人本人或其控股的境內(nèi)實(shí)體持有，從而實(shí)現(xiàn)境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體的控制權(quán)完全回歸到境內(nèi)。
 
2. 部分“紅籌架構(gòu)落地”
 
境內(nèi)證券市場中也存在實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)回控制權(quán)的同事通過境外主體持有擬上市公司少部分股權(quán)的成功案例，該等情形下，境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體的實(shí)際控制人，也就是控股股東將其通過境外公司持有的境內(nèi)經(jīng)營實(shí)體的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其本人或其控股的境內(nèi)實(shí)體持有，從而實(shí)現(xiàn)控股權(quán)回歸到境內(nèi)實(shí)際控制人持有的參股權(quán)扔保留由境外主體持有。

 
3. 協(xié)議控制類紅籌架構(gòu)回歸
 
協(xié)議控制類紅籌架構(gòu)回歸通常包括這些步驟：境外SPV層面的股權(quán)清退、境內(nèi)VIE公司的股權(quán)還原為真實(shí)狀態(tài)、WFOE公司與境內(nèi)VIE公司終止控制協(xié)議等。
 
4. 不進(jìn)行“紅籌架構(gòu)落地”
 
如前所述，境內(nèi)自然人通過取得境外身份從而獲得紅籌架構(gòu)合法資格的問題亦在滿足規(guī)范性條件的情況下得到認(rèn)可。因此，實(shí)踐中也有部分搭建了紅籌架構(gòu)的企業(yè)，因?qū)嶋H控制人后續(xù)取得了境外身份而在境外上市過程中未拆除紅籌架構(gòu)。
 
以上就是紅籌架構(gòu)企業(yè)回歸的路徑選擇全部內(nèi)容，如果在境外投資上有什么問題，或者不懂的，可以咨詢我們舒心企服：17727550006，舒心企服專注于為各類企業(yè)提供ODI境外投資備案、境外投資變更備案、離岸公司注冊、VIE紅籌架構(gòu)搭建等一站式辦理服務(wù)。