發(fā)布時(shí)間：2022-04-21 17:56:34 熱度：

一、監管框架不僅合理：

1.監管權力的外延不明晰。從理論上講，境內企業(yè)境外直接上市前實(shí)施首次公開(kāi)發(fā)行H股以及后續的信息披露等事項應主要適用境外上市地的監管規定，由境外上市地監管機構實(shí)施監管。并且，從2005年修訂的規定表述來(lái)看，也只是授權中國證監會(huì )依法批準境外上市申請，并授權中國證監會(huì )對境外上市公司實(shí)施持續監管。然而，《信息披露若干意見(jiàn)》卻規定，中國證監會(huì )有權對境外上市的持續信息披露實(shí)施一定程度的監管。上述規定的可操作性不強且沒(méi)有相應的實(shí)施保障機制，事實(shí)上也未得到有效執行。

2.功能相同的監管規范分散，不利于理解和適用。例如，直接到境外證券交易所主板上市和創(chuàng )業(yè)板上市的核心監管標準分別體現在《境外直接上市指引》和《香港創(chuàng )業(yè)板上市指引》兩個(gè)規范性文件中，它們不但效力等級不對等，而且透明度也不及行規則制度。

3.部分監管規定略顯多余。例如，《1995年通知》所規范的事項早已執行完畢，調整對象已消失；《境外發(fā)行上市報告》所規范的事項已被《境外直接上市特別規定》、《境外主板上市通知》和《香港創(chuàng )業(yè)板上市指引》等加以明確。但是，上述兩項規范性文件仍未被宣布廢止。

二、上市條件過(guò)于嚴格僵化

1.根據原《境外主板上市通知》的有關(guān)規定，境內企業(yè)申請直接到境外證券交易所主板上市的，在財務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和預計籌資額等方面應滿(mǎn)足一些定量的條件，即凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過(guò)去一年稅收利潤不少于6000萬(wàn)元人民幣，按合理預期市盈率計算的籌資額不少于5000萬(wàn)美元。上述條件不但高于境內首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的條件，也遠高于中國香港聯(lián)合交易所等境外上市公司較為集中的證券交易所規定的上市條件。

2.《境外主板上市通知》對發(fā)行H股的最低籌資額做了要求，這就意味著(zhù)境外直接上市只能通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行H股的方式進(jìn)行，不能通過(guò)借殼上市、換股上市等方式，在不募集資金的情況下，實(shí)現境外直接上市?！断愀蹌?chuàng )業(yè)板上市指引》雖未明確規定最低籌資額，但是相應的監管實(shí)踐也是如此。

以上就是我國企業(yè)前期境外投資上市的囧境，不過(guò)隨著(zhù)對境外上市的越來(lái)越規定，發(fā)行了ODI備案之后，更加讓企業(yè)在境外投資這一塊越來(lái)越透明化和人性化。